万达电影（002739）：2024年三季报点评：电影大盘承压，期待25年内容业务表现

万达电影2024年第三季度财报显示收入与净利润大幅下滑，主要受国内暑期档头部影片减少影响。公司积极寻求非票房业务的多元化发展，内容业务已有显著进展，并预计2025年电影内容储备将继续为公司带来增长动力。尽管2024年电影大盘表现不佳，但公司维持‘买入’评级，下调2024-2026年盈利预测。

公司Q3收入36.28亿元，同比下降18.98%，归母净利润0.55亿元，同比下降92.01%。国内暑期档头部影片减少导致全国票房下滑，影响公司观影收入。澳洲院线经营表现良好，非票房业务如爆米花专营店、与《原神》合作等成为新的增长点。

截至9月30日，公司国内直营影院707家，轻资产影院187家。Q1-Q3累计市场份额14.7%。虽然面临国内电影大盘下滑的压力，但公司在内容业务和非票房业务上均有所突破。

业绩低于预期，公司Q3收入和利润大幅下滑，主要是由于国内暑期档头部影片减少导致全国票房和观影人次下降。

公司内容业务已有所突破，2025年电影内容储备丰富，包括《唐探1900》《蛮荒行记》等。此外，公司在非票房业务上的多元化尝试有望进一步增加收入来源。

我们将公司2024-2026年归母净利润预测从14.1/18.3/22.0亿元下调至1.8/10.0/12.4亿元，对应2024-2026年PE分别为144/26/21倍。

维持‘买入’评级，但考虑到2024年电影大盘表现低于预期，下调了盈利预测。