万达电影（002739）：公司动态研究：内容板块表现亮眼，期待春节档带动大盘

电影大盘疲软导致万达电影2024Q3业绩显著下滑，但公司在非票收入、电影投资及游戏业务上均有亮点表现，预计未来随着市场回暖及内容端的进一步优化，公司业绩有望改善。

万达电影2024Q3营收36.28亿元，同比下降18.98%，归母净利润0.55亿元，同比下降92.01%。主要受电影大盘票房疲软影响。公司通过创新影院经营模式，提高非票收入，如开设‘花花世界’爆米花专营店，与《原神》等头部IP跨界合作。电影投资、制作与发行业务收入及利润同比增长，游戏业务亦表现良好。

2024Q3公司国内直营影院/银幕数为707家/6149块，较上半年增加1家/11块；境外影院/银幕数为61家/530块，保持不变。2024Q1-Q3累计影投票房48.46亿元，市占率15.40%。

公司2024Q3业绩低于预期，主要是由于国内电影市场整体票房下滑所致。

预计随着电影市场的逐渐回暖，万达电影将继续巩固其在影院投资领域的领先地位，并通过多元化经营策略提高非票收入。此外，公司丰富的头部项目储备和游戏业务的增长也将为未来业绩提供支撑。

预计2024-2026年公司营业收入分别为129.65亿元、152.15亿元和166.65亿元，归母净利润分别为2.64亿元、10.68亿元和13.22亿元。

维持‘买入’评级。公司作为国内影院投资行业的龙头，票房市占率稳步提升，且布局电影全产业链，儒意入股后有望在内容端实现赋能，强化公司全产业链布局优势，估值向上弹性较大。