牧原股份（002714）：年度降本目标达成，盈利能力再上阶梯

牧原股份2024年预计实现归母净利润为170亿元-180亿元，其中第四季度归母净利润区间为65.2亿元-75.2亿元。全年生猪出栏量7160.2万头，同比增长12.2%，其中第四季度出栏量2145.8万头，同比增长27.7%。公司成本持续下降，2024年四季度完全成本降至13元/kg，达成年底成本目标。

截至2024年11月末，公司生猪存栏量4900万头，较2023年末增长22.5%；能繁母猪存栏351.2万头，较2023年末增长12.2%。公司盈利能力提升，产能与存栏水平继续保持较快增长。

根据2024年实际销售情况和价格以及公司成本进一步下降预期，调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为179.8亿元、243.5亿元、191.7亿元，同比分别+521.7%、+35.4%、-21.3%。

公司在2024年实现了年度降本目标，盈利能力显著提升。第四季度出栏量增速加快，成本继续下降，产能与存栏水平持续提升。预计2025年公司将进一步降低成本至12元/kg。

随着成本的持续优化和产能的稳步提升，2025年出栏增长值得期待。公司在盈利能力提升的同时，产能与存栏水平继续保持较快增长，未来发展前景乐观。

预计2024-2026年归母净利润分别为179.8亿元、243.5亿元、191.7亿元，EPS分别为3.29元、4.46元、3.51元。

买入（维持）

当前对应2025年PE为8.4x