牧原股份（002714）：Q3盈利如期高增，高分红回报股东

牧原股份Q3盈利大幅增长，超出市场预期，主要得益于降成本、增出栏的策略。公司未来将继续推进成本优化，并提高屠宰业务的盈利能力。公司还宣布了高分红计划，显示了对未来发展的信心。

公司在2024年Q1-Q3实现了968亿元的营收，同比增长17%，归母净利润达到105亿元，同比增长669%。Q3单季度实现营收399亿元，同比增长28%，环比增长30%，归母净利润96.5亿元，同比增长930%，环比增长201%。公司通过降成本、增出栏等措施实现了盈利的显著增长。

牧原股份的资产负债率持续下降，截至Q3末已降至58%，环比下降3.43个百分点。同时，公司现金流状况改善，前三季度资本开支同比下降27%。此外，公司宣布了高分红计划，前三季度分红45亿元，占净利润的40%，并计划未来三年每年以现金方式分配的利润占当年实现的可供分配利润的比例提升至40%。

Q3业绩超出市场预期，特别是归母净利润大幅增长930%，表明公司在降成本、增出栏方面的努力取得了显著成效。

公司预计未来将持续推进成本优化，预计年底育肥完全成本将降至13元/公斤左右。同时，公司将持续提升屠宰肉食业务的经营质量，随着屠宰产能利用率的提高和市场的开拓，屠宰业务有望逐步扭亏。高分红计划也显示了公司对未来的信心。

预计公司2024-2026年归母净利润分别为188亿元、399亿元和368亿元。BVPS预计分别为14.94元、22.03元和28.56元。

维持‘买入’评级，给予公司2025年2.48xPB，对应目标价54.53元。