天齐锂业（002466）：2024年三季报点评：高价库存逐步消化，锂盐端亏损持续收窄

天齐锂业2024年前三季度业绩符合市场预期，尽管面临高成本库存和SQM税务诉讼的影响，但随着格林布什产量的增加和高价库存的逐步消化，亏损持续收窄。预计2024-2026年公司归母净利润分别为-58.5/15.6/22.7亿元，维持‘买入’评级。

公司在2024年前三季度实现了锂盐销量的显著增长，格林布什精矿产量和销量稳步提升，尤其是Q3季度格林布什产量环比增长22%，锂盐销量环比增长25%。此外，安居项目的顺利推进预计将进一步提升公司锂盐产能。

2024年前三季度，公司实现营业收入101亿元，同比下降70%，归母净利润-57亿元，同比下降170%。毛利率49%，同比下降38个百分点。尽管业绩大幅下滑，但符合市场预期。Q3单季度营收37亿元，环比下降5%，归母净利润-5亿元，环比下降62%。

公司2024年前三季度的业绩基本符合市场预期，尤其是Q3季度的业绩处于此前预告的中值范围内。

随着格林布什产量的进一步提升和高价库存的逐步消化，公司未来的盈利能力有望逐步恢复。预计2024年锂盐销量将达到10万吨，同比增长80%。同时，安居项目的满产将进一步巩固公司在锂行业的领先地位。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为-58.5/15.6/22.7亿元，同比变化分别为-180%/127%/45%。虽然2024年受高成本库存和SQM税务诉讼影响较大，但2025年和2026年公司将逐渐扭亏为盈。

维持‘买入’评级。考虑到公司盈利逐季修复的趋势，预计2025年和2026年的市盈率分别为37倍和25倍。