天齐锂业（002466）：全球头部锂企，资源优势明显

天齐锂业是全球领先的锂资源企业，拥有优质锂矿与锂盐湖资源，具备显著的成本优势和行业领先地位。随着行业出清的开启，公司的竞争优势更加突出。

天齐锂业战略性布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，拥有2座锂矿山以及2处锂盐湖，合计资源量超5500万吨LCE，权益资源量超1400万吨LCE。公司在国内外布局5处锂化合物生产基地，锂盐产能规模领先，多期项目稳步推进。

公司控股26%的格林布什矿山是全球成本最低、品位最高、产能最大的锂辉石矿山，总矿产资源量约1600万吨LCE。公司控股22%的阿塔卡马盐湖是全球在产锂盐湖产量最高的项目，占2023年全球在产盐湖供给总量的42%。四川射洪生产基地年产能约2.4万吨，江苏张家港生产基地年产能2万吨，四川遂宁安居工厂年产2万吨电池级碳酸锂项目处于产能爬坡阶段。

公司作为行业内的优质资源企业，尽管面临锂价下行的压力，但凭借低成本优势和高自给率，业绩表现符合预期。

随着行业出清的开启，锂项目回报率下降，高成本矿企减停产现象增多，天齐锂业的资源优势和成本优势将更加明显。未来，公司将继续推进多期项目建设，巩固行业领先地位。

预计2024—2026年公司归母净利润分别为-48.62亿元、26.29亿元、44.71亿元，2025—2026年对应PE分别为24倍、14倍。

首次覆盖，给予‘买入’评级。