什么是做市交易？做市商报价是如何报价的？

　　一、做市商

　　做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。

　　二、做市交易

　　做市商制度是一种市场交易制度，做市交易是指由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。简单说就是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。

　　三、做市商的运作

　　1、点差

　　做市商靠买卖之间的差价赚取利润。这里面的稳定利润就是点差。同时接受买卖的做市商，因为同一时刻，买卖报价是有一定差距的，当然这个差距一般是固定的，但是也存在不固定的可能。

　　点差的特点如下

　　点差保护了做市商报价成本。报价显然是有成本，这里是主要是时间成本，但是做市商内部要做市商之间的市场，如果在处理中头寸报价延迟，（后面会谈到）导致做市商无谓的损失，因此点差的设定一般都要考虑这个因素。因此点差不能无限低下去。

　　成本变动，有时候点差并非恒定不变，随着行情变动而变动，这样可以有效保护做市商的利益。继续刚才的例子：价格波动剧烈的时候点差变大，价格波动小的时候点差小。虽然可能平均依然是0,01元。但是如果交易量分布不同会让做市商整体利润有所起伏，但是不管如何，点差作为一个相对固定利润将是做市商不能放弃的。

　　但是这不是做市商运作的全部，只是做市商运作最简单的原理和目的之一。

　　2、报价

　　（1）决定做市商报价的因素

　　做市商由于承担了市场风险,自然要享受部分预期年化预期收益。但是单纯以净头寸判定上涨或下跌显然非常单薄,这里举个例子说明:

　　假设地球上只有4套房子可以交易,地球上有6个人,一个人A控制着房子的报价,有30万,其他人每个人都有15万。一套房子此刻售价5万。第一个人5万买入了一套之后,房子涨价至8万,第二个人8万买入一套,此刻房子涨价15万,如果有第三个人15万买入一套之后,这时做市商A的反应是将不再涨价。因为,第一,涨价再涨没人能买得起;第二,此刻由于需求基本倾向饱和,如果一再涨价将引发供给上升即第一个买入的人抛售。所以房价报价要跌。

　　规律一:在没有预期现金流入的时候报价下跌。反应这个现象的数据是总头寸和净头寸。

　　那么房价要跌到多少?合理市场的估值是9.3万一套,因为这个平衡点是所有人同时按此价格抛售,做市商A将不赚不赔。但金融市场永远是矫枉过正的,此刻做市商如果报价低于9.3万显然做市商会有预期正预期年化预期收益。这是预期的,因为真到这个价位所有这3个持有者心态是不同,他们不可能同时离场,所以只要报价维持盈亏平衡点下方,有部分离场即可,同期如果有人继续买入,只要让买入均价不至于下降就行了,。

　　规律二:在预期现金流入不足的时候报价下跌。多空头寸的均值让价格波动区间有可预期的范围,反应这个现象的数据是多空头寸均价变化趋势。

　　这点和股票坐庄很像。通过形态让客户交出手中筹码。即使有人在低位买入也要高于5和8万的平均值。但是凭什么让高位买入的客户在低位卖出,或者让多数人低卖高买,第一点是时间,长时间盘踞在某个价格显然容易让人麻木,第二点指定离场的某些单子会引发总头寸和净头寸变化,这样价格就出现变化,引发跟风。

　　我们继续刚才的例子,假设有第三个买入房子的未来某个时间节点X必然要卖出房子,而第一个和第二个人随时可以卖出,那么当第三个买入之后,报价在第三位平仓的时候,价格一落千丈的概率大增,而且落在8万和5万之间的概率很高。

　　规律三:在预期有某个固定时间点现金流出的时候报价下跌。头寸按照平仓时间分类是报价变化的规律。