股票财务分析—净资产收益率

　　净资产预期年化预期收益率是衡量上市公司盈利能力及经营管理水平的核心指标，可能很多投资者更加关心每股预期年化预期收益，然而从根本上，净资产预期年化预期收益率更能反映股东投入的资产在管理者的手中发挥到了什么样的程度，简单地说，也就是我们可以通过对比这个指标大致判断出一个上市公司赚钱的效率。

　　例如，在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化。如果来计算净资产预期年化预期收益率的话，分子(每股赢利)和分母(净资产)会同时变化，算出来的比率就比较客观，因此，用净资产预期年化预期收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

　　净资产预期年化预期收益率计算公式为：税后利润总额/股东权益× 100%

　　或每股预期年化预期收益/每股净资产值× 100%

　　需要特别指出的是，由于改制包装中资产评估、实物资产折股比例、新股高溢价发行等因素，新改制上市公司在上市前后的净资产预期年化预期收益率指标具有不可比性。

　　净资产预期年化预期收益率指标反映公司对股东资产的经营效率，在公司分析上有着极其重要的作用。

　　1.股票财务分析---纵向比较公司经营业绩变化

　　前面我们讲到，由于股东变动，一家公司历年每股预期年化预期收益的变化缺乏可比性，净资产预期年化预期收益率指标恰好解决了这个问题，对公司每1年1元钱的净资产可创造多少利润进行对比，直接反映了公司经营效率的变化。

　　2.股票财务分析---横向比较不同公司经营的优劣

　　假设A公司每股预期年化预期收益0.5元，每股净资产4元，B公司每股预期年化预期收益0.3元，每股净资产2元，投资者就不能简单地以每股预期年化预期收益和每股净资产的绝对值高而认为A 公司好，其实，A公司净资产预期年化预期收益率为12.5%(0.5/4*100%)，每1元净资产能创利0.125元，B公司净资产预期年化预期收益率15%，很明显，B公司对 资产的经营效率要高于A公司。

　　3.股票财务分析---配股资格线

　　根据中国证监会规定，上市公司欲申请配股，其3年净资产预期年化预期收益率平均值不得低于10%，能源、原材料、基础设施类公司不低于6%。上市公司为争取保住配股资格而调节利润的情况已成为公开的秘密，这无疑为投资者的推断增加了一条线索。

　　此外，投资者在看财务报告的时候可能会碰到以下两个概念：

　　扣除非经常性损益的净利润为基础计算的净资产预期年化预期收益率：“非经常性损益”是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。计算的时候需要在净利润中减去非经常性损益。

　　扣除非经常性损益的净利润为基础计算的加权平均净资产预期年化预期收益率：加权平均净资产预期年化预期收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/[E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0] . 其中：P为报告期利润;NP为报告期净利润;E0为期初净资产;Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产;Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产;M0为报告期月份数;Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数;Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。