圣农发展（002299.SZ）发布了2024年半年报，报告期内营收88.37亿元，同比下降2.68%，归母净利润为1.02亿元，同比减少76.07%。第二季度营收46.22亿元，同比增长1.75%，归母净利润1.64亿元，较去年同期下降51.33%。公司销售、管理和财务费用率分别上升至3.45%、2.25%和1.02%，这反映出公司在成本控制方面面临一定压力。鉴于白鸡价格在上半年表现疲软以及未来行业供给可能持续增加的情况，我们调整了对公司2024-2026年的盈利预测，预计三年内归母净利润分别为6.82亿元、8.11亿元和15.59亿元，EPS分别为0.55元、0.65元和1.25元，对应PE为28.3倍、23.8倍和12.4倍。尽管如此，公司白鸡出栏量稳定增长，养殖成本持续下降，且食品业务量利齐升，因此维持“买入”评级不变。
2024年上半年，公司家禽饲养加工业务营收50.90亿元，同比下降0.75%，毛利2.02亿元，同比减少49.65%，毛利率降至3.97%。期间鸡肉生食销售量增长19.16%，达到54.66万吨，养殖成本也有所下降。与此同时，公司白羽鸡养殖产能超过7亿羽，“圣泽901 Plus”外销持续增长，种鸡生产性能得到全面提高，预计下半年将实现种鸡出口国别的新突破。
在食品加工领域，2024年上半年公司营收31.01亿元，同比增长2.14%，毛利5.98亿元，增幅达15.38%，毛利率为19.30%，比去年同期增加了2.22个百分点。深加工产品销量增长12.49%，达到13.54万吨，基础调理品销量则略有下滑。出口业务营收增长29.46%，C端线下收入增长超过40%。公司继续加大食品端的投入，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨，食品业务的量利齐升趋势明显。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408301639654389_1.pdf
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