公司发布24H1业绩，实现收入399.59亿元，同比下降0.95%，归母净利润14.04亿元，同比增长10.28%，扣非归母净利润14.60亿元，同比增长12.93%。24Q1/Q2分别实现收入256.30/143.29亿元，分别同比增长4%/-9%，归母净利润8.02/6.02亿元，分别同比增长12%/+8%，扣非归母净利润8.35/6.25亿元，分别同比增长14%/+12%。24Q2收入承压主要系金价上涨较快，影响了黄金珠宝销售。24Q2金价波动较大，黄金珠宝零售整体受到影响。1）销售层面，据国家统计局，金银珠宝零售额自2024年4月开始走弱，4-7月呈逐月同比下滑趋势，公司收入表现与行业趋势一致。2）金价涨幅较大致使加盟商拿货成本增加，资金压力加大，对公司销售回款产生一定影响。24Q2销售毛利率10.71%，同比+1.57pct，环比Q1提升2.34pct；24Q2销售净利率5.34%，同比+0.60pct，环比+1.23pct。展望下半年，公司有望完成全年收入目标、超额完成全年利润目标。公司2024年主要经济指标的预算目标为：营业总收入750.07亿元，比2023年实际完成值增长5.00%，归母净利润23.04亿元，比2023年实际完成值增长4.06%。我们预计公司2024-2026年归母净利润23.59/24.70/26.03亿元，同比增长6.5%/4.7%/5.4%，对应8月29日收盘价PE分别为11/10/10X。