富佳股份（603219）2024年上半年实现了营业收入10.19亿元，同比增长4.32%，归母净利润1.07亿元，同比微降0.35%。其中，2024年第二季度实现营业收入5.93亿元，同比增长6.12%，归母净利润0.58亿元，同比下降29.57%。公司基本盘清洁电器业务稳健增长，静待储能业务放量。分业务来看，清洁电器业务营收同比增长7.6%，占总营收的87.2%；公司自主研发并实现量产的地板地毯清洁机或将成为清洁家电业务的新增长点，去年推出的布艺清洗机产品已成为销量支撑力量。储能业务营收同比减少71.17%，这可能与项目订单释放的季节性波动有关。此外，公司其他收入整体同比增长18.61%，实现了较好增长，商用美容仪等新产品拓展已初见成效，后续有望为公司营收提供较强增长驱动力。
2024年上半年公司毛利率为19.75%，同比增长1.39个百分点，净利率为10.40%，同比减少0.67个百分点。分业务来看，清洁电器、储能和其他业务的毛利率分别为16.36%、3.92%和48.19%，分别同比减少1.78、1.92和增加22.49个百分点。清洁电器毛利水平小幅下降主要受上半年大宗原材料价格波动的影响；其他业务毛利率实现较好增长主要得益于公司新拓展产品拥有较好的盈利能力。费用方面，2024年上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为0.71%、4.70%、4.53%和-1.91%，分别同比增长0.24、0.79、1.00和0.78个百分点。其中，销售费用变动主要由于市场营销费、保险费增加；财务费用变动主要由于汇兑收益减少；研发费用变动则由于当期研发新项目投入增加。
投资建议上，富佳股份的清洁电器代工品质优良，2024年随着海外库存去化进程结束，公司清洁电器板块收入实现稳健增长。此外，清洗机、商用美容仪等业务的逐步开展，使得公司收入结构更加多元化，具备较好的成长潜力。考虑到公司新开拓储能新业务板块放量节奏，略微下调营收和归母净利润预测，预计2024至2026年公司归母净利润分别为3.0亿、3.5亿、3.9亿元，对应PE分别为27.3倍、23.7倍、21.0倍，维持“增持”评级。风险方面，需注意客户集中度高、全球宏观经济变化、原材料成本波动、汇率波动以及新赛道拓展的风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408271639500497_1.pdf
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