恺英网络2024年上半年实现了稳步的业绩增长，营业收入达到25.55亿元，归母净利润为8.09亿元，分别同比增长了29.28%和11.72%，对应的全面摊薄EPS为0.38元。其中，第二季度单季实现营业收入12.48亿元、归母净利润3.83亿元，同比分别增长22.1%、-11.9%，对应摊薄EPS为0.18元。公司公布了中期分红方案，计划向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。在游戏运营方面，复古情怀类游戏如《原始传奇》、《热血合击》等表现稳健，而创新品类游戏如《敢达争锋对决》、《纳萨力克之王》等也有良好表现。特别是《纳萨力克之王》上线后取得了优异的成绩，免费榜最高排名第2位，畅销榜最高排名第19位。此外，公司积极拓展海外市场，上半年海外营业收入达到了1.26亿元，同比增长334.95%。下半年计划在多个海外市场发行多款游戏，预计出海业务营收将继续保持高增长。IP矩阵方面，公司积累了多个知名IP，并且产品储备丰富，下半年有多款游戏已经获得版号，还有一些正在研发中，有望为下半年乃至2025年的业绩奠定良好基础。基于以上分析，我们维持对公司2024年至2026年的盈利预测分别为19.84亿元、23.64亿元、26.33亿元，对应摊薄EPS分别为0.92元、1.10元、1.22元，当前股价对应的PE分别为9.3倍、7.8倍、7.0倍。持续看好公司游戏新品拓展所带来的第二成长曲线潜力以及AIGC、VR等领域的前瞻布局，因此继续维持“优于大市”的评级。