齐心集团（002301.SZ）在2024年上半年实现了营收49.97亿元，同比增长12.22%；归母净利润达到0.95亿元，同比增长17.55%；扣非净利润为0.92亿元，同比增长25.03%。其中，第二季度的营收为28.07亿元，同比增长10.39%；归母净利润为0.45亿元，同比增长25.68%；扣非净利润为0.48亿元，同比增长55.04%。从业务角度来看，B2B业务保持了稳健的增长态势，上半年营收达到了49.7亿元，同比增长12.71%。而云视频业务则进行了主动收缩，营收为0.27亿元，同比下降37.62%。B2B业务方面，公司继续深耕央企、金融机构和政府等优质客户，提供专业的数字化采购解决方案，帮助客户实现集采降本增效的目标。此外，公司还积极拓展新客户，并持续中标大客户集采项目，进一步推动B2B业务的增长。云视频业务方面，公司在技术研发方面采取先行策略，但由于研发投入转化为销售成果的时间较长，业务仍面临一定压力。为此，公司采取了一系列措施，包括组织结构调整、人员优化以及聚焦关键区域市场，以降低成本并提高效率。
产品结构的调整带动了毛利率的提升，但存货减值对净利率产生了一定的负面影响。2024年上半年，归母净利润和扣非净利润分别实现了17.55%和25.03%的增长。单看第二季度，归母净利润和扣非净利润分别增长了25.68%和55.04%。从不同业务来看，B2B业务的利润达到了1.46亿元，同比增长23%；而云视频业务亏损扩大，主要是因为裁员导致的一次性赔付。毛利率和净利率方面，第二季度分别同比增长0.79和0.16个百分点，达到9.12%和1.47%。尽管毛利率有所提升，但净利率的增长受到了2505万元库存减值的影响。费用率方面，第二季度销售费用率为4.26%，管理费用率为1.57%，研发费用率为0.54%，财务费用率为-0.84%。
展望未来，公司在办公集采及MRO领域将继续深化服务模式，提供高附加值的行政办公运维物资解决方案，重点关注MRO解决方案的发展，并配套数字化工会福利解决方案与营销物料解决方案。此外，公司还将加强供应链管理和资金周转能力，提高一站式物资采购和服务的能力。在云视频业务方面，公司将继续优化客户结构，聚焦预算充足的客户，并持续优化人员配置以降低成本和提高效率。对于员工福利业务，公司将提供定制化服务以满足客户需求，进一步提高盈利能力。分析师预计，齐心集团在2024年至2026年的归母净利润分别为2.8亿元、3.3亿元和3.8亿元，对应的PE分别为12倍、11倍和9倍，因此维持“推荐”评级。需要注意的风险因素包括办公集采线上化渗透速度低于预期以及市场竞争加剧的可能性。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408251639444860_1.pdf
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