华友钴业发布了2024年半年报，报告显示，公司在报告期内实现营收300.5亿元，同比下降9.88%；归母净利润为16.71亿元，同比下降19.87%；扣非归母净利润为17.52亿元，同比下降4.74%。尽管上半年整体业绩有所下滑，但在第二季度实现了显著回暖，营收150.88亿元，同比增长5.99%、环比增长0.84%；归母净利润11.48亿元，同比上升8.23%、环比上升119.81%；扣非归母净利润11.84亿元，同比上升40.38%、环比上升108.53%，超出预期。
在产品出货量方面，受益于上游镍资源开发项目的逐步达产达标，公司实现了较好的一体化成效。特别是镍产品方面，华飞项目实现达产，2024年上半年镍产品（电镍+硫酸镍）约为7.6万吨，同比增长超过40%。考虑到运输等因素的影响，预计2024年下半年镍产品产量将继续环比增长。此外，钴产品出货量约为2.3万吨（含内部自供），同比增长约13%，继续保持行业领先地位；锂产品方面，津巴布韦Arcadia锂矿项目运营有序，广西配套年产5万吨电池级锂盐项目碳酸锂产线也已实现达产达标；前驱体出货量为6.7万吨（含三元前驱体和四氧化三钴，包括内部自供），同比增长约11%；正极材料出货量为5.3万吨（含内部自供及参股公司权益量），虽然同比略有下滑，但第二季度环比增长超过20%。
在价格方面，铜、镍金属价格的环比提升助力了业绩的显著增长。2024年第二季度，LME铜、MB钴、LME镍、碳酸锂、镍钴锰酸锂前驱体、三元正极材料的价格分别环比变化+15.72%、-4.19%、+11.05%、+4.23%、-2.09%、-0.63%。
项目进展方面，华飞12万吨镍金属量湿法冶炼项目于2024年一季度末基本实现达产，下半年将继续放量；华越6万吨镍金属量湿法冶炼项目稳产超产；华科4.5万吨镍金属量高冰镍项目实现达产；与淡水河谷、福特汽车共同规划建设的Pomalaa高压酸浸湿法项目前期工作有序展开；与LG合作的韩国龟尾正极项目部分产线已投产；匈牙利正极材料一期2.5万吨项目开工建设，标志着公司正式迈入欧洲市场。
分析人士认为，华友钴业的锂电材料产能扩张稳步推进，一体化布局使其拥有深厚的护城河。预计公司未来在激烈的市场竞争中能够凭借一体化的成本优势和技术积累脱颖而出，业绩增长可期。分析师预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为33.33亿元、40.44亿元、49.12亿元，以2024年8月22日的收盘价为基准，对应的PE分别为11倍、9倍、7倍，维持“推荐”评级。但也指出存在产品价格大幅下跌、项目进展不及预期、市场需求不及预期等风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408241639439547_1.pdf
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