金山办公发布了2024年半年报，报告显示公司总体经营业绩稳健。上半年公司实现营业收入241,299万元，同比增长11.09%。其中，个人办公服务订阅业务收入达到152,982万元，同比增长22.17%；国内机构订阅及服务业务收入为44,270万元，同比增长5.95%；国内机构授权业务收入32,457万元，同比减少10.14%；国际及其他业务收入11,505万元，同比减少18.12%。利润方面，公司实现归属于母公司所有者的净利润72,144万元，同比增长20.38%。截至2024年上半年，公司的合同负债总额达到了268,547万元，国内机构订阅业务向SaaS模式转型进展顺利，为公司的长期健康发展奠定了坚实的基础。
公司的主要产品月度活跃设备数量为6.02亿，同比增长3.08%，其中PC端月活跃设备为2.71亿，同比增加7.11%。个人年度累计付费用户达到3815万，同比增长14.79%。AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超过百万。B端业务方面，公司推出了面向组织和企业客户的办公新质生产力平台WPS 365，整合升级版的WPS Office、WPS协作及WPS AI企业版，帮助政企客户实现整个组织高效协作和安全管控。依托更完善的产品体系WPS 365，公司发力公有云市场的民企、国企领域，引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型，相关合同负债保持健康增长。到半年度末，公司WPS 365已服务超过18,000家头部政企客户。
在个人业务端，公司持续致力于重要战略产品WPS AI的升级迭代。今年7月，公司正式发布WPS AI 2.0。在个人版方面，升级后的WPS AI 2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现了范式革新。政企端，公司推出了办公新质生产力平台WPS 365，引入了WPS AI企业版，该版本集成了AI Hub、AI Docs和Copilot Pro三大核心模块。面向党政客户推出的金山政务办公模型，基于此发布的WPS AI政务版，涵盖了政务AI写作、政务AI问答、政务AI工具等能力，适配信创等多种环境，支持私有化部署，为政务场景提供了智能化支持。
结合半年报，考虑到B端发力公有云市场和信创产业调整的影响，公司调整了盈利预测。收入从24-26年的56.53/74.21/96.63亿元调整为51.37/60.75/73.16亿元，归母净利润由24-26年的16.25/21.63/28.79亿元调整为15.52/19.54/24.05亿元。鉴于公司作为国产办公软件龙头的地位以及AI产品的快速迭代，维持“买入”评级。但需要注意的是，国内需求不及预期、B端公有云转型不及预期、WPS AI产品商业化节奏不及预期等因素仍可能对公司未来的发展带来一定的风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408241639439562_1.pdf
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