本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月20日，杭叉集团(603298.SH)发布半年报，报告显示公司上半年实现营业收入85.54亿元，同比增长3.74%，实现归母净利润10.07亿元，同比增长29.29%。单季度来看，Q2实现营业收入43.82亿元，同比增长1.53%，实现归母净利润6.28亿元，同比增长28.19%。“国际化+锂电化”的战略推动了市场需求结构的持续优化。2024年上半年，中国叉车总销售量达到66.21万台，同比增长13.09%。从区域结构上看，内销销量43.39万台，同比增长9.92%，出口销量22.82万台，同比增长19.64%；从车型结构上看，Ⅰ类车销量9.1万台，同比增长19.04%，Ⅱ类车销量1.3万台，同比增长22.62%，Ⅲ类车销量36.46万台，同比增长25.58%，而Ⅳ+Ⅴ类车销量19.36万台，同比下降7.02%。电叉占比已达70.77%，大车电动化比例已达31.97%，国产品牌的新能源产品优势持续显现。受益于需求结构改善和原材料价格处于低位，公司盈利水平持续提升。2024年上半年，公司毛利率为21.41%，同比增长2.32个百分点，净利率为12.53%，同比增长2.46个百分点。展望2024年下半年，预计内外需求边际变化不大，但随着全球布局的持续增强，公司的竞争力将进一步提高。因此，我们预计公司2024-2026年的收入分别为170.7、186.7、207.3亿元，净利润分别为20.1、21.8、24.7亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为19.9元，相当于2024年13X的动态市盈率。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408201639366737_1.pdf
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