北路智控(301195.SZ)在2024年上半年实现了营业收入4.97亿元，较去年同期增长17.14%；然而，归母净利润为0.83亿元，同比下降16.81%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比下降25.84%；整体毛利率为42.80%，相比去年减少了4.25个百分点。智能矿山监控系统的收入表现亮眼，实现了58.31%的增长，达到2.25亿元，毛利率为40.31%。智能矿山通信系统收入1.76亿元，同比增长6.90%，毛利率为44.95%；而智能矿山装备配套和智能矿山集控系统的收入则分别下降了16.10%和21.43%。
2024年以来，政府持续推出多项行业政策支持智能矿山的发展。例如，国家能源局发布的《煤矿智能化标准体系建设指南》提出到2025年建立初步的煤矿智能化标准体系，并在2030年基本完善该体系。此外，国家发展改革委等部门发布的指导意见指出，到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%，智能化工作面数量占比不低于30%，智能化工作面常态化运行率不低于80%。
北路智控继续保持较高的研发投入水平，2024年前6个月的研发费用为6832.84万元，占营业收入的13.73%。公司在矿区无人驾驶项目上取得了重要进展，攻克了包括矿井复杂环境障碍物多源融合感知技术在内的多项关键技术。公司中标了陕煤集团的一个价值1485.7万元的项目，预计将在下半年交付。同时，“矿山智能化研发中心项目”也已成功结项，涵盖了无人驾驶、AI分析等多个前沿领域。
基于对公司未来发展前景的评估，预计2024-2026年的营业收入将分别为12.18亿元、14.98亿元和18.15亿元，归母净利润预测分别为2.45亿元、2.87亿元和3.29亿元，EPS为1.86元、2.18元和2.50元/股，对应的PE为14.64倍、12.51倍和10.93倍。鉴于公司所在行业的成长空间及公司自身的持续成长性，维持对其“买入”的评级。
需要注意的是，北路智控面临宏观经济环境、煤炭行业周期及政策波动等风险，以及技术创新、市场竞争等挑战。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408191639340172_1.pdf
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