吉比特发布了2024年上半年业绩报告，期内公司实现营收19.6亿元，同比下降16.57%；归母净利润为5.18亿元，同比下降23.39%，归母净利率为26.4%；扣非归母净利润为4.63亿元，同比下降28.36%，扣非归母净利率为23.6%。尽管业绩有所下滑，但第二季度公司业绩环比有所提升，实现营收10.32亿元，环比增长11.3%，同比下降14.3%；归母净利润为2.64亿元，环比增长4.4%，同比下降28.4%，归母净利率为25.6%，环比减少1.7个百分点，同比减少5.1个百分点；扣非归母净利润为2.65亿元，环比增长33.7%，同比下降27.5%，扣非归母净利率为25.6%，环比增加4.3个百分点，同比减少4.7个百分点。此外，公司持续保持较高的现金分红，中期每10股派45.0元，合计派发现金红利3.23亿元，分红比率为62%。
公司核心产品表现稳健，《问道》端游24H1流水达到6.56亿元，同比增长16.31%；《问道手游》24H1流水为11.55亿元，虽然有所下滑，但在第二季度开启了周年庆活动，畅销榜平均排名为第35名，最高排名上升至第10名，显示出了明显的企稳趋势。此外，《一念逍遥》通过持续推出各类活动及版本更新，畅销榜平均排名为第67名，最高排名为第27名。
展望未来，公司有多款储备产品，其中自研产品包括即将于8月22日开始付费测试的《问剑长生》（M72）以及已在8月13日开启测试的《杖剑传说》（M88），这两款产品均有望于2025年初上线。此外，还有《最强城堡》和代号（M11）等多款自研产品处于储备状态。代理方面，公司有5款产品储备，其中《封神幻想世界》定档于10月18日，而《异象回声》和《王都创世录》预计将在24年下半年上线。
基于以上分析，我们预计公司24-26年营业收入分别为41.22/49.63/53.45亿元，同比增长-1.5%/20.4%/7.7%；归母净利分别为10.52/12.39/14.28亿元，同比增长-6.5%/17.7%/15.3%。考虑到公司分红的稳定性和全年业绩（存量游戏）的护城河效应，以及25年的新产品周期，我们继续给予“买入”评级。需要注意的风险因素包括行业政策变化、核心游戏表现不及预期、海外市场游戏表现不佳以及汇率波动带来的海外收入风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408161639310407_1.pdf
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