中矿资源（002738.SZ）发布了2024年半年报，报告期内公司实现营业收入24.2亿元，同比下降32.8%；归属母公司净利润4.7亿元，同比减少68.5%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为4.4亿元，同比下滑70.1%。第二季度，公司营收达到13.0亿元，同比增长-15.3%，环比增长15.0%；归属母公司净利润为2.2亿元，同比下滑46.7%，环比下降15.3%。
锂盐业务方面，受锂价下行影响，国内电池级碳酸锂和氢氧化锂的含税均价分别降至10.3万元/吨和9.3万元/吨，同比分别下降68.2%和74.4%。这导致锂盐业务营收同比下降41.0%，毛利率降至35.6%。为了应对市场挑战，公司采取了多项措施降低成本，包括利用低成本的锂辉石精矿替换原有的透锂长石精矿作为原料，并通过光伏发电和市政供电代替柴油发电，有效降低了电力成本。此外，津巴布韦货币的稳定也减轻了汇率波动对公司成本的影响。
铯铷业务方面，得益于Tanco矿山的独特资源优势，公司能够在市场上保持较强的定价能力。尽管上半年铯铷业务营收同比下降11.6%，但由于产品提价，毛利仅下降3.6%，毛利率提升至72.4%。预计下半年销售回暖后，铯铷业务将继续保持增长势头。
值得关注的是，中矿资源正在推进多元化发展，通过收购赞比亚Kitumba铜矿65%的权益，计划在2026年实现一期5万吨铜矿产能，进一步拓宽公司业务范围，为未来增长创造新的动力。
分析师认为，中矿资源的一体化布局和成本控制策略将有助于公司在锂价波动中保持竞争力，而铜矿业务的拓展则有望成为新的盈利增长点。预计2024年至2026年，公司归属母公司净利润分别为8.2亿元、9.9亿元和15.5亿元，对应的市盈率分别为24倍、20倍和12倍。因此，维持对该公司的“推荐”评级。但也提醒投资者注意锂价可能出现的超预期下跌以及扩产项目的进度风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408161639314037_1.pdf
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