2024年8月15日，国海证券研究所发布了关于达仁堂（600329）的最新研究报告。报告指出，尽管2024年上半年达仁堂面临高基数的压力，但其自营业务依然保持了稳健的增长态势。具体来看，公司在2024年上半年实现了39.65亿元的营业收入，其中工业收入达到了26.2亿元，同比增长4.25%，商业收入则为15.8亿元，同比下降14.5%。期内，公司实现归母净利润6.58亿元，较去年同期下降8.97%，扣除非经常性损益后的归母净利润为6.34亿元，同比下降11.01%。值得注意的是，除去联营企业如史克带来的投资收益影响，达仁堂的自营净利润达到5.3亿元，同比增长2%。
报告还强调了达仁堂在品牌建设和重点产品推广方面的积极进展。公司通过实施《大国品牌》等五个重点品牌项目，并加强学术品牌建设，成功提升了品牌影响力。特别是在区域渗透方面，广东、江苏等省份的销售额实现高速增长。例如，清咽滴丸在医疗终端的开发近2000家，收入同比翻了一番；京万红开发了600余家医疗终端；速效救心丸覆盖了近10万户医疗终端，其中约1万家重点关注的终端每月销量突破千盒。
此外，达仁堂还推出了健康科技公司2.0版本的营销架构，预计将进一步提升营销效率。新架构在营销引领、专业运营以及渠道下沉等方面进行了优化升级，以更好地贴近业务需求和支持终端覆盖能力。
基于上述情况，分析师周小刚、赵宁宁调整了达仁堂未来三年的营收预测，预计2024年至2026年的营业收入分别为84.36亿元、93.00亿元、103.64亿元，归母净利润分别为11.27亿元、13.68亿元、16.55亿元。当前股价对应的PE分别为21.12倍、17.40倍、14.38倍。考虑到速效救心丸在心脑血管领域的增长潜力以及二线产品的独家医保优势，分析师维持了“买入”的评级。然而，报告也提醒投资者关注产品销售、原材料价格波动、市场竞争加剧等潜在风险。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408151639295693_1.pdf
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