航天智装（300455.SZ）近日发布了2024年半年度报告，报告显示，公司在报告期内实现营业总收入4.76亿元，较去年同期下降9.15%；归母净利润为2039.78万元，同比下降9.04%；扣除非经常性损益后的净利润为1932.76万元，同比下降3.46%。尽管业绩短期内承压，但公司通过优化财务结构降低了短期借款比例，财务费用同比下降28.55%，且经营活动产生的现金流净额有所增加。值得注意的是，航天智装在轨道交通、航空航天、核工业三大领域持续深耕，形成了稳固的产业格局。
在轨道交通领域，公司铁路车辆运行安全检测及检修系统的营业收入实现了4.23%的增长，毛利率也提升了11.78%。在国内市场，随着铁路建设投资的稳定增长，预计将持续扩大该领域的市场空间。此外，航天智装还积极拓展海外市场，响应国家高质量共建“一带一路”的战略，在多个国际项目中取得成功。
在航空航天领域，尽管智能测试仿真系统和微系统与控制部组件的收入略有压力，但毛利率仍稳中有升。随着中国航天全年预计实施100次左右的发射任务，航天科技集团计划安排近70次发射，航天智装的产品需求有望持续增长。公司位于顺义的航天产业园卫星应用智能装备产业基地也即将投入使用。
在核工业及特殊环境自动化装备领域，尽管收入略受影响，但毛利率有所提高。随着多个非标定制系统项目的成功交付，航天智装全资子公司轩宇智能已成为核工业箱室自动化生产线智能装备的核心供应商。未来，公司计划进一步加强在新一代智能核工业机器人和特种装备机器人等领域的投入和发展。
综上所述，华龙证券研究所预计航天智装在2024年至2026年的归母净利润分别为1.04亿元、1.25亿元、1.54亿元，对应PE分别为78.8倍、65.4倍、53.2倍。考虑到公司估值低于可比公司平均水平，华龙证券研究所给予航天智装“增持”评级。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202408141639268678_1.pdf
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