新集能源（601918.SH）近期表现值得关注，公司利辛电厂二期3号机组已成功并网发电，标志着其煤电一体化进程正在稳步推进。展望下半年，新集能源基本面有望迎来边际增量：煤炭业务方面，煤炭热值预计将从当前的4400K增加至4500K，随着安徽安全生产监管边际放松，产销量也有望得到恢复，加之冬季需求高峰期的到来，煤炭价格或将有所支撑；电力业务方面，下半年进入用电高峰期，上网电量环比上半年或将增加，利辛电厂二期投产进度超出预期，4号机组预计在8月底或9月初并网发电，这将为2024年贡献更多的发电量，进一步增厚公司全年业绩。基于此，我们维持2024年至2026年的盈利预测，预计期间实现归母净利润分别为25.1亿、27.1亿、31.9亿元人民币，同比增长19.0%、7.8%、18.0%；每股收益（EPS）分别为0.97元、1.04元、1.23元。看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长，以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将随之提升，维持“买入”评级。

    与同行业巨头中国神华相比，新集能源具有更高的煤电一体化程度和长协煤比例，2024年内销煤占比有望达到39.5%，考虑供应参股的宣城电厂约200万吨电煤后，煤电一体化程度将达到50%水平，而中国神华约为23%。2022-2024年，新集能源年度长协煤占比均保持在85%左右，优于中国神华的80%。截至2024年8月12日，新集能源2024年PE仅为8.9倍，显著低于中国神华及煤炭板块其他公司的平均水平，显示出较高的估值性价比。

    新集能源正加速推进煤电一体化进程，2024年3月上饶电厂（2×1000MW）、滁州电厂（2×660MW）正式开工建设，6月六安电厂（2×660MW）也已启动建设，预计2024年9月利辛电厂二期将双机建成投运。随着2026年4座在建电厂全部投运，公司将实现完全煤电一体化，盈利稳定性将进一步增强。此外，公司还积极发展绿色电力，计划布局多个新能源项目，并目标在2025年底实现1000MW的新能源装机容量。虽然当前仍处于电厂建设投资期，分红比例较低，但随着资本开支期结束，基于稳定的盈利水平及高ROE，公司未来有望实现高分红，估值有望提升。

    需要注意的是，公司面临的风险包括经济恢复不及预期、煤价下跌超预期、新增产能进度不及预期等。总体来看，新集能源在煤电一体化方面的快速推进及其未来的发展潜力使其成为值得关注的投资标的。