华利集团（300979.SZ）作为全球领先的运动鞋专业制造商，近年来业绩稳健提升，2017至2023年总营收翻倍增长，年复合增速达12.3%。公司与Nike、Converse、Vans等国际知名品牌建立了深厚的合作关系，Top5客户订单占比稳定在82%至92%之间。2023年休闲运动品类收入占总营收的88.7%，户外鞋和拖鞋凉鞋分别占6.7%和4.6%。
公司注重新客户资源的拓展，Reebok、Lululemon、Allbirds等新合作客户自2023年第一季度起开始量产出货。在产能布局方面，华利集团自2017年起产能保持稳健增长，2023年产能达到2.2亿双，产能利用率基本维持在90%以上。公司在东南亚的产能布局，尤其是越南北部，劳动力成本较低，关税优势显著，使得人均产量保持行业较高水平。
华福证券预计华利集团2024至2026年归母净利润将分别实现38.61亿元、44.62亿元和50.72亿元，分别同比增长21%、16%和14%。鉴于公司作为制鞋代工龙头企业，与国际品牌客户深度绑定，以及在东南亚的产能布局带来的成本优势，首次覆盖给予“买入”评级。
然而，公司也面临原材料价格上涨、海外运动品牌需求恢复低于预期和汇率波动等风险。华利集团将继续深化与核心客户的合作，拓展新客户资源，优化产能布局，以实现可持续的优质增长。
财务数据显示，华利集团2022年至2026年的营业收入和净利润均呈现稳定增长，EPS（每股收益）逐年提升，市盈率和市净率逐年下降，反映出公司盈利能力和市场估值的吸引力。华福证券研究所通过深入分析，为投资者提供了关于华利集团的投资建议和风险提示，以供参考。
笔记参考：https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202406211636749615_1.pdf
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