为何利率上升，债券价格反而降了？

　　债券相当于一张定期定值的票据，从发行出来就确定了最终数值。预期年化利率上升了，人们以存款等各种方式产生的预期年化预期收益就超过了这个确定数值当然就不会去买债券了，债券的价格自然下跌，知道跌到预期年化预期收益率差不多平衡为止。

　　假设这里所说的“预期年化利率”指的是央行设定的存款预期年化利率，那么当预期年化利率上升的时候，储蓄变得更加有利可图，由于存款的风险相对债券要小，显然会吸引债券的一部分资金到存款上去，这样照成债券的需求减少，供给增多，价格自然下降。

　　举个简单的例子，一年期，固定利息到期一次性还本付息债券，一年后本息合计=本金（1+票面预期年化利率）；那么该债券的到期预期年化预期收益率就=[本金（1+票面预期年化利率）-债券交易价格]/债券交易价格，这里债券交易价格就是在市场上的买入价格；到期预期年化预期收益率公式经过变形=[本金（1+票面预期年化利率）]/债券交易价格-1，再次变形后就是1+到期预期年化预期收益率=[本金（1+票面预期年化利率）]/债券交易价格；很明显能够看出到期预期年化预期收益率与债券交易价格呈线形反比关系。所谓到期预期年化预期收益率就是该债券提供给在某一价格买入者的实际预期年化预期收益率，不同于票面预期年化利率，债券发行本金、票面预期年化利率以及债券交易价格均能够影响到期预期年化预期收益率，一般来说，本金、票面预期年化利率是固定不变的，所以债券交易价格的波动直接造成到期预期年化预期收益率的变化。这里所说的预期年化利率，指的是市场预期年化利率，也就是市场所认可的融资成本，或是市场所认可的预期年化预期收益率水平，当市场预期年化利率上升并超过某种债券的到期预期年化预期收益率时，该债券为投资者提供的预期年化预期收益水平已低于市场平均水平，持有人会抛售该种债券，直接导致其价格下跌，而价格的下跌会造成该债券到期预期年化预期收益率水平的提高，当债券到期预期年化预期收益率水平与市场预期年化利率持平后，价格不再下跌，市场达到短期平衡。