中性

能源金属行业内部细分市场表现分化明显。锂和稀土永磁因供给减少与需求复苏预期，价格有望保持坚挺；钴和镍锰则因供过于求而承压。软磁材料受益于新能源、AI算力等领域的快速发展，显示出良好的增长前景。投资者应重点关注具备成本优势和技术壁垒的企业，尤其是锂和稀土永磁领域。

锂市场供需逐步平衡，行业见底迹象显现；稀土永磁价格震荡偏强，下游订单有所恢复；钴市场供给充足但需求低迷；镍锰市场需求冷清，成本压力大。软磁材料在电子电力领域表现出色，受到多方面推动。

2024-2026年全球锂供给预计分别为128.0/157.8/193.0万吨，过剩量为3.6/6.0/10.6万吨。碳酸锂价格下跌至76450元/吨，氢氧化锂跌至68425元/吨；MB钴价降至10.80美元/磅，国内电钴价升至18.10万元/吨；氧化镨钕跌至43.2万元/吨，氧化镝跌至181万元/吨，氧化铽保持603.00万元/吨。

锂板块关注藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份；稀土永磁板块关注中国稀土、北方稀土、金力永磁；钴板块关注腾远钴业、华友钴业、寒锐钴业；镍锰板块关注华友钴业、湘潭电化；软磁材料板块关注铂科新材、云路股份、东睦股份、悦安新材。

鉴于不同细分市场的供需关系和价格走势，建议投资者重点关注锂和稀土永磁市场中具有稳定供给能力和良好下游需求的公司，对钴和镍锰市场保持谨慎态度，选择具备较强成本控制能力的企业进行投资。软磁材料因其强劲的增长潜力，值得长期关注。