看好

互联网电商行业正经历快速变革，社交电商、跨境电商和AI技术的应用成为主要增长点。微信小店依托庞大的用户基础，通过送礼物功能等创新举措，为品牌方提供新的市场增量。同时，跨境电商在政策支持下维持高景气度，头部企业如名创优品、安克创新表现出色。AI技术的应用则提升了电商平台的运营效率和服务体验，推动行业整体向智能化转型。

线上流量红利逐渐减弱，市场重新审视线下零售渠道的价值。即时零售、折扣零售等新业态层出不穷，传统线下渠道面临自我革新。电商冲击边际放缓，线下渠道迎来新的发展机遇。此外，微信小店凭借其独特的社交属性和多项激励政策吸引了大量品牌方入驻，形成了稳定的客户群体，推动了微信生态的整体增量。

2024年9月以来，并购重组政策密集出台，从新国九条（4月）、科创板八条（6月）再到并购六条（9月），政策大力支持上市公司转型升级，鼓励产业整合。24年9月以来，商贸零售（SW）/社会服务（SW）/美容护理（SW）/沪深300分别涨幅为43.0%、23.3%、13.8%、14.4%。2024年电商渠道在城镇快速消费品市场销售中的占比开始下滑，电商渠道的市场份额首次出现负增长。微信小店自推出以来，多个品牌如KANS韩束、瑞幸咖啡等龙头公司陆续入驻，带来了显著的销售增量。

部分零售企业通过国企改革和内生改革提升了业绩表现。例如，胖东来2024年收入大幅增长；永辉超市调改后，部分门店销售额增长五六倍，客流提升三倍；重庆百货2024年收入达到171.2亿元，同比增长显著；家家悦2024年收入达到183.8亿元，净利润为2.1亿元。跨境电商方面，名创优品预计2025年实现收入171.9亿元，同比增长50%，净利润26.7亿元，同比增长51%；安克创新预计2025年实现收入235.9亿元，同比增长35%，净利润20.3亿元，同比增长26%。

短期关注政策出台节奏，重点关注困境反转行业，如餐饮、传统零售等；中长期配置成长赛道，如宠物、跨境电商、美妆、潮玩等。推荐标的包括巨子生物、爱美客、珀莱雅等美妆龙头，乖宝宠物等宠物行业龙头，以及泡泡玛特、名创优品等跨境电商和潮玩企业。对于电商SaaS领域，建议关注微盟、有赞、光云科技、美登科技、信雅达、迈富时等。