看好

2024年全年，国内线客座率已回升到疫情前水平，国际线恢复到八成以上，行业供需趋于平衡。运力供给增速放缓确定性较强，票价处于低位水平。随着经济复苏和出行需求提升，票价有望上行，带来航司业绩高弹性。油运市场进入供需平衡阶段，中远海能等企业受益于潜在制裁带来的供给侧冲击。整体来看，航空和机场板块在供需格局优化、油价下跌及政策利好下，利润表现有望显著优于去年。

2024年，国内航线客座率已恢复至疫情前水平，国际航线恢复到八成以上，行业供需趋于平衡。运力供给增速放缓，票价处于低位水平。国际航线逐步恢复，但部分航线仍面临结构性过剩。主要枢纽机场的免税协议修订和有税商铺招租进展值得关注。油运市场因美国对中国远洋海运集团的制裁可能构成供给侧的意外冲击。

12月客座率高位维稳，全年国内线周转量增长10%左右，国际线恢复约八成，累计客座率基本恢复到2019年同期。2024年第四季度航油均价同比下降超20%，美元汇率有所上涨。12月平均单程票价696元，同比-8.9%，较2019年同期+3.6%。2024年1-10月民航国内旅客量同比增加13.1%，国际旅客量恢复至2019年同期86.6%。

中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空等公司在2024年的业绩表现较为突出。中国国航全年净增加25架飞机，东航全年净增长22架飞机，南航、海航、吉祥、春秋全年分别净增加8、14、10、8架飞机。截至2024年末，国航和南航机队规模均超过900架，东航超过800架。华夏航空得益于ASK同比大幅增长、单位成本和费用率改善，归母净利润大幅增长、净利率逆势提升。

看好航空出行的持续复苏，建议重点关注中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。推荐关注周期上行弹性较大的中国国航、南方航空、中国东航（A+H股），以及国内支线航空龙头华夏航空、贝塔和阿尔法兼具的吉祥航空、低成本航司龙头春秋航空。同时，建议关注中远海能（600026）、招商轮船（601872）、招商南油（601975）等油运企业。