看好

2025年将是电动车行业的关键一年，受益于政策支持和新车周期的启动，行业供需有望反转，盈利改善可期。国内销量预期增长25%，欧美市场下半年开始改善。行业龙头如宁德时代、比亚迪等具备较强的竞争力和稳定的盈利水平，二线厂商盈利有望逐步恢复。同时，智能驾驶技术加速突破，自动驾驶技术和智能座舱成为行业焦点，推动汽车行业的电动智能化进程。

2024年国内新能源车销量1287万辆，同比增长36%，电动化率40.9%，其中12月销量160万辆，创历史新高，渗透率49.0%。2025年预期销量1600万辆，同比增长25%，受益于‘以旧换新’政策和高阶智能驾驶技术的普及。欧美市场2024年销量符合预期，但2025年下半年将开启新车周期，有望恢复增长。

2024年全球电动车销量1697万辆，同比增长27%；预计2025年销量2077万辆，同比增长22%。国内2024年销量1287万辆，出口129万辆；2025年预计销量1600万辆，出口量预计增加。欧洲2024年销量221万辆，同比下降4%，渗透率22%；美国2024年销量162万辆，同比增长10%，渗透率10.1%。其他市场2024年销量78.1万辆，同比增长16%。

比亚迪2024年销量424.8万辆，同比增长41%，2025年预期销量超500万辆；特斯拉中国2024年销量91.7万辆，同比下降3%；吉利汽车2024年销量88.8万辆，同比增长82%；蔚来汽车2024年销量22.2万辆，同比增长39%；小鹏汽车2024年销量19万辆，同比增长32%。行业龙头如宁德时代和比亚迪市场份额稳固，盈利水平较好，而二三线厂商仍面临盈利压力。

强烈看好锂电产业链，推荐格局和盈利稳定的龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技、天赐材料、天奈科技），关注（富临精工、中科电气、龙蟠科技）等。同时看好具备优质资源的锂业龙头（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业、雅化集团）。此外，建议关注整车厂方面，如比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车-W、小鹏汽车-W、吉利汽车、广汽集团、长安汽车。