看好

化学制品行业中的制冷剂、烧碱、碳酸锶等细分领域表现强劲。配额制度推动制冷剂供需紧张，价格上涨；氧化铝投产高峰提振烧碱需求，供需错配推高价格；碳酸锶供给侧扰动和政策淘汰落后产能导致供给减少，价格持续上涨。整体来看，部分子行业如轮胎、上游开采、钛白粉等业绩超预期，化工产品库存处于历史低位，有望迎来补库存周期，未来景气度有望提升。

2025年，基础化工行业面临多重因素影响。制冷剂长协价格上涨，三代制冷剂配额落地，二代制冷剂生产配额大幅削减；烧碱供需格局改善，受氧化铝需求提振；碳酸锶供给侧扰动频繁，主要生产企业停产或减产，供给端不确定性增加。整体而言，基础化工行业在2024年经历了库存去化，2025年有望见底并迎来补库存周期。

截至2025年1月，R32、R22、R134a、R125等制冷剂价格分别上涨155.88%、69.23%、60.00%、56.36%，烧碱价格小幅上涨至3859元/吨，碳酸锶价格上涨约7000元/吨至15000元/吨。此外，2024年1-11月中国空调产量为2.42亿台，同比增长8.52%，出口量为0.57亿台，同比增长27.97%。

重点公司中，巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、永和股份等制冷剂企业盈利能力大幅提升，红星发展和金瑞矿业受益于碳酸锶价格上涨，ST中泰、氯碱化工、新疆天业等烧碱企业利润显著增长。其他龙头公司如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等也表现出较强的市场竞争力和技术实力。

建议关注制冷剂行业的巨化股份、三美股份、东岳集团、昊华科技、永和股份；烧碱行业的ST中泰、氯碱化工、新疆天业；碳酸锶领域的红星发展和金瑞矿业。同时，继续关注具备成本优势和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、龙佰集团等。