看好

尽管近期生猪价格偏弱运行，但行业头部企业凭借成本优势和规模化效应持续提升市场占有率。白羽肉鸡因海外引种受阻和国内消费复苏有望筑底反弹，黄鸡维持景气。水产养殖因消费回暖和饲料成本下降，投苗量有望回升。整体来看，2025年养殖业将呈现周期性波动与结构性优化并存的特点，具备成本和技术优势的企业将持续受益。

2024年末，生猪供给压力较大，备货渐近尾声，猪价偏弱运行。能繁母猪存栏量在11月末为4080万头，较2023年下降约4.5%。家禽方面，白羽肉鸡祖代更新量增长，但受引种受限影响，父母代鸡苗供给偏紧；黄羽肉鸡产能处于低位，消费端改善情况值得关注。宠物食品市场规模突破3000亿元，同比增长7.5%。

2024年1-11月全国活猪市场均价为17.12元/公斤，预计全年均价17元/公斤。11月全国生猪出栏均价16.59元/公斤，较上月下跌1.01元/公斤，月环比跌幅5.74%，年同比涨幅13.55%。11月父母代鸡苗销量150.6万套，周环比下降8%，同比增长8.2%。白羽肉鸡价格7.61元/公斤，周环比上涨0.93%，同比上涨5.11%。

牧原股份、温氏股份等龙头企业出栏量保持增长，部分企业如傲农、正虹科技等出栏量同比大幅下降。牧原股份2024年前三季度实现归母净利润扭亏为盈，成本助推全年盈利释放。圣农发展、仙坛股份等白羽肉鸡企业受益于海外引种受限和国内消费复苏。立华股份和湘佳股份因低成本运行盈利改善明显。

建议关注具备成本优势和规模化效应的生猪养殖头部企业，如牧原股份、温氏股份、神农股份、天康生物。白羽肉鸡产业链中的圣农发展、仙坛股份等也将受益于引种受限和消费复苏。黄鸡养殖企业如立华股份、湘佳股份因产能出清和低成本运行维持景气。水产饲料企业如海大集团有望受益于消费回暖和成本下降。宠物食品行业维持稳健增长，国产品牌崛起趋势明显，建议持续关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份。