基础化工行业深度报告：磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升，磷化工产品格局有望持续优化

磷化工行业资源属性强，磷矿资源投放收紧助力价格中枢抬升，磷化工产品格局有望持续优化。随着政策推动，磷化工产业将向精细化、高端化发展，看好‘采、选、加’一体化的大型磷化工企业实现磷矿资源的深度和多元化开发利用。

磷化工产业链资源属性强，上游主要依托磷矿，下游产品主要用于农业和工业两大领域。近年来，磷矿石资源投放收紧，磷矿石价格中枢抬升，磷化工产品格局有望持续优化。磷肥、黄磷等传统产业升级改造，磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等新兴产业延伸。

2023年，国内磷矿石产量约为9,000万吨，磷矿石进口量为141万吨，出口量为29万吨。2023年国内磷酸一铵、磷酸二铵产量分别为1,013万吨、1,396万吨，同比分别-0.6%、+10.9%。2023年磷酸铁、磷酸铁锂产能分别为367万吨、381万吨，产能利用率分别为37%、40%。

2023年，主要磷化工企业如云天化、兴发集团、川恒股份等的归母净利润增速分别为-24.9%、-76.4%、1.0%。尽管行业整体面临压力，但部分企业在磷矿资源、技术优势等方面表现出较强的竞争力。

推荐标的：兴发集团、云图控股。受益标的：云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰等。看好‘采、选、加’一体化的大型磷化工企业凭借磷矿资源优势、先进技术优势实现磷矿资源的深度和多元化开发利用，优化产业结构，加快实现磷产业转型升级。

兴发集团、云图控股、云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰