中芯国际（688981）：大陆晶圆代工龙头，受益AI浪潮

中芯国际是大陆晶圆代工龙头，提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务，总部位于上海，在上海、北京、天津、深圳设有多个生产基地。公司受益于AI浪潮，先进制程和成熟制程代工需求增长显著。

公司A股总股本为1,988.36百万股，A股总市值为175,591.99百万元，每股净资产为18.13元，资产负债率为33.44%。2023年公司营收为45,250.43百万元，归母净利润为4,822.81百万元。

2023年公司营收同比下降8.61%，归母净利润同比下降60.25%，主要受到外部环境和市场波动的影响。2024年预期营收为56,716.88百万元，同比增长25.34%，归母净利润为4,017.24百万元，同比下降16.70%，业绩逐步恢复。

公司受益于AI推动的半导体周期上行，先进制程代工需求受益于本土AI需求高速增长，成熟制程国产替代加速。中芯国际作为大陆先进制程代工的领先企业，具有较高的议价能力和稀缺性。

随着AI时代的到来，中芯国际将继续受益于云端和终端芯片增量需求，以及国产替代趋势。公司产能利用率持续提升，供需状况好转，预计未来几年营收和利润将持续增长。

预计2024/2025/2026年公司营收分别为567/657/735亿元，归母净利润分别为40.17/59.62/72.95亿元。各业务领域中，智能手机、电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴、工业与汽车等市场均有望实现不同程度的增长。

买入（首次评级）

133.59元