中科星图（688568）：以集团化布局穿越遥感产品周期

中科星图正通过集团化生态建设，从单一遥感企业向多元化集团化企业转变，积极拓展不同行业的垂直应用场景。公司在技术上的优势使其能够在多个领域发挥重要作用，并展现出良好的抗周期性和抗风险能力。

中科星图正在从单一遥感服务提供商转变为覆盖多行业的集团化企业，投资子公司数量显著增加，布局包括但不限于气象海洋、航天测运控、线上业务等多个领域。部分子公司已在新三板挂牌，如维天信和星图测控。其他子公司如星图地球（合肥）、中科星光、北斗伏羲等也展现出了较强的业务增长势头。

公司对于联营企业的投资减少，但对子公司的投资大幅增加，显示出公司在内部结构调整方面取得了显著进展。尽管在行业内占比相对较小，但公司在地理信息市场中的下游应用领域有着较大的发展潜力。

公司的业绩表现超出预期，尤其是在面对主营业务增速放缓的情况下，通过多元化的投资布局，有效地支撑了公司的营收、净利润和现金流的增长。

展望未来，中科星图将继续深化其在各垂直行业的布局，利用自身的技术优势进一步开拓市场。同时，随着政策支持和技术进步，公司在遥感领域的应用有望更加广泛，带来持续稳定的业绩增长。

预计2024年至2026年间，中科星图将分别实现收入36.72亿元、52.16亿元、69.83亿元，分别同比增长45.9%、42.1%、33.9%；实现归母净利润4.66亿元、6.39亿元、8.64亿元，分别同比增长36.1%、37.0%、35.3%。

基于对公司业务发展、技术优势及市场前景的综合评估，我们给予中科星图‘买入’的投资评级。