中科星图（688568）：低空AI算力龙头新起点

中科星图是国内数字地球产品研发与产业化的领军企业，面向政府、企业、特种领域及大众用户提供软件销售与数据服务、技术开发与服务、专用设备以及系统集成等业务，形成特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大业务板块。公司依托中科院空天院和中科曙光，实现了算力、数据、算法的有机融合，并在强大股东背景下实现了‘集团化、生态化’的灵活赛马激励机制。

2024年前三季度，公司收入20.07亿（同比+43.44%），归母净利润1.46亿（同比+41.27%），毛利率47.49%，单三季度经营现金流净额为0.16亿，同比由负转正。公司总股本543.33百万股，流通A股543.33百万股，总市值25,188.59百万元，总资产7,263.50百万元。

公司业绩保持高速增长，2024年前三季度营收和净利润同比增长显著，现金流状况改善明显，整体业绩符合预期。

公司通过AI应用、低空算力和商业航天三大逻辑推动业务增长。AI应用方面，对标PLTR，打造星图云平台，提供线上线下一体化数据分析处理系统；低空算力方面，公司以天强空、以算制空，通过低空云实现降维打击；商业航天方面，公司直接持股星图测控34.77%，研发自主可控的洞察者系列产品，引领国内空间信息分析技术的突破。

随着AI应用和低空经济的发展，公司有望在多个领域实现突破。AI应用方面，大模型推理能力提升、成本下降，应用奇点已至，公司有望进一步拓展市场；低空经济方面，国家政策大力支持，低空经济规模有望突破万亿元；商业航天方面，公司将继续巩固其在航天测控管理和数字仿真领域的优势，逐步实现对国际主流航天分析软件STK的产品替代。

预计2024-2026年公司营业总收入分别为35.69/53.82/83.65亿元，同比增长41.86%/50.82%/55.41%，归母净利润分别为4.38/6.96/11.57亿元，同比增长27.98%/58.75%/66.23%。

买入

根据PE估值法，预计公司2024-2026年PE为57.5/36.2/21.8X。考虑到公司为数字地球龙头，且低空经济和商业航天领域有广阔发展前景，首次覆盖给予‘买入’评级，但具体目标股价未在报告中明确给出。