寒武纪（688256）：国产算力核心，时代的主角

寒武纪是一家专注于人工智能芯片产品研发与创新的公司，能够提供全品类系列化智能芯片和处理器产品，广泛应用于多个行业的复杂AI应用场景，有望成为本轮AI浪潮下的主角。首次覆盖，给予‘买入’评级。

寒武纪成立于2016年，主要业务包括智能芯片产品的研发与技术创新，提供云边端一体化解决方案，面向互联网、金融等多个领域提供服务。公司的产品和解决方案支持训练和推理任务，促进人工智能技术的应用和发展。

2024年第二季度和第三季度，寒武纪购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增长，分别为1077%和588%，显示出公司在供应链管理和业务扩展方面的积极态势。截至2024年第三季度末，公司存货达到10.15亿元，创历史新高，表明公司正准备迎接收入快速增长期。

根据现有数据，寒武纪的收入增长初步放量，库存和现金支付等前瞻性指标表现良好，预示着公司将进入收入快速放量周期，整体业绩表现符合预期。

随着全球对算力需求的增长，尤其是中国在国产化算力建设上的加速推进，寒武纪凭借其先进的技术优势和市场布局，预计将在未来的AI算力市场上占据重要位置，推动人工智能技术在各行业的广泛应用，实现快速发展。

预计2024—2026年，寒武纪的营收将分别达到17.07亿元、49.75亿元、64.48亿元；归母净利润分别为-5.12亿元、2.08亿元、7.51亿元，对应每股收益(EPS)分别为-1.23元、0.50元、1.80元。

首次覆盖寒武纪股票，基于对公司未来发展的乐观预期及其在AI芯片市场的领先地位，给予‘买入’评级，并设定2025年50倍目标市销率(P/S)，对应目标市值2488亿元。