晶科能源（688223）：出货稳居龙一，保持技术领先优势

晶科能源作为全球领先的一体化组件龙头企业，在光伏主产业链竞争持续背景下，尽管2024年前三季度业绩受行业压力影响出现下滑，但其组件出货量依然稳居行业前列，特别是美国市场的交付量显著增加，显示出公司在国际市场的强劲竞争力。公司动态保持技术优势，计划通过海外募资进一步增强竞争力。

晶科能源自2006年成立以来，已发展成为全球领先的一体化组件企业。2023年公司进军储能市场，发布全面的储能解决方案，2024年三季度在美国市场的组件出货量显著增长，进一步巩固了其市场地位。

2024年前三季度，公司实现营收717.7亿元，同比下降15.7%，归母净利润12.1亿元，同比下降80.9%。2024年三季度单季实现营收245.2亿元，同比减少22.1%，环比增长1.5%；归母净利润0.1亿元，同比减少99.4%，环比减少38.9%。尽管业绩下滑，但公司毛利率有所改善，达11.8%。

公司2024年前三季度的业绩符合预期，尽管整体财务表现因行业压力而下降，但毛利率和美国市场出货量的提升显示了公司的韧性和市场竞争力。

公司计划通过技术优化和海外募资，进一步扩大产能和增强市场竞争力。预计到2024年底，公司将形成硅片/电池/组件产能120/95/130GW，组件平均效率将达到26.5%。同时，公司计划发行境外GDR不超过45亿元，用于美国1GW高效组件项目和山西二期14GW一体化生产基地建设，这将进一步优化资本结构并增强竞争力。

预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.84/40.80/60.61亿元，同比变化分别为-89%/421%/49%。随着行业需求的逐步恢复和美国市场的持续拓展，公司盈利能力有望继续提升。

维持‘买入’评级，认为公司未来有望在行业需求恢复和美国市场拓展的双重驱动下，实现盈利的持续修复和增长。