乐鑫科技（688018）：单季度收入环比微增，经营效率持续提升

乐鑫科技2024年三季报显示强劲增长，营收和净利润均大幅上升，主要得益于智能家居和消费电子市场的稳定贡献，以及其他行业物联网渗透率的提升。尽管存在现金流减少的问题，公司通过提高运营效率、降低费用率等方式保持了良好的财务状况。随着物联网市场的进一步扩展，公司有望实现更高的增长。

智能家居和消费电子仍是主要营收来源，预计2024年增速为30-35%。同时，公司在能源管理、工具设备、大健康等非家居领域也表现出强劲的增长势头，吸引了大量新客户。

前三季度实现营业收入14.6亿元，同比增长42.2%；归母净利润2.5亿元，同比增长188.1%。毛利率提升2.1个百分点，主要得益于芯片、模组及开发套件毛利率的提高。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降0.6、1.0和4.6个百分点。

公司业绩超出预期，特别是单季度的净利润同比增长340.1%，显示出强劲的增长动力。

随着物联网市场的持续发展，尤其是非家居领域的渗透率提升，公司有望继续扩大市场份额。此外，公司不断加大研发投入，推出性能卓越、低功耗的新产品，将进一步巩固其市场地位。

预计2024-2026年公司分别实现收入20.3/25.0/31.0亿元，同比增长42%/23%/24%；实现归母净利润3.5/4.5/5.9亿元，同比增长157%/29%/30%。

维持‘买入’评级。