东鹏饮料（605499）：特饮全国化加速，补水啦表现亮眼

东鹏饮料2024年前三季度收入和利润大幅增长，主要受新品推出、渠道拓展和品牌营销等因素驱动。未来发展前景看好，但存在需求下行和竞争加剧等风险。

2024年前三季度，东鹏饮料实现收入125.6亿元，同比增长45.3%；归母净利润27.1亿元，同比增长63.5%。24Q3收入同比增长47.3%，为单三季度历史新高，主要得益于新品推出、渠道拓展和品牌营销。新品补水啦表现亮眼，收入突破12亿元。

公司基本面稳健，盈利能力显著提升。24Q3毛利率45.8%，同比提高4.3个百分点；归母净利率20.8%，同比提高3.6个百分点。销售费用率和管理费用率保持相对稳定。

业绩超出预期。24Q3收入和利润增速均创单三季度历史新高，主要得益于新品推出、渠道拓展和品牌营销。

短期来看，动销旺盛叠加渠道库存下降，24Q4新财年开启后有望迎来新一轮增长。长期来看，随着消费群体与场景的拓展，以能量饮料与运动饮料为代表的功能饮料有望持续实现品类扩容，公司具备先发优势有望受益。

预计2024-2026年收入分别同比增长42%、30%、22%，归母净利润分别同比增长61%、31%、23%。

维持‘推荐’评级。公司在收入规模突破100亿元后进一步提速增长，业绩的确定性和成长性较稀缺。