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福达股份受益于混动乘用车曲轴需求增加、电驱动业务增长及机器人零部件布局推进，未来三年归母净利润复合增长率预计为43.8%。公司积极拓展海外市场，与多家国内外知名车企合作，业绩保持高增长，毛利率和净利率表现优异。混动曲轴、新能源电驱齿轮及机器人减速器业务将为公司带来新的增长点，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8、2.7、3.5亿元。
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核心观点福达股份受益于混动乘用车曲轴需求增加、电驱动业务增长及机器人零部件布局推进，未来三年归母净利润复合增长率预计为43.8%。公司积极拓展海外市场，与多家国内外知名车企合作，业绩保持高增长，毛利率和净利率表现优异。混动曲轴、新能源电驱齿轮及机器人减速器业务将为公司带来新的增长点，预计2024-2026年归母净利润分别为1.8、2.7、3.5亿元。
业务发展概况福达股份以曲轴业务起家，积极布局新能源电驱动领域和机器人零部件市场，同时拓展海外市场。公司已与比亚迪、吉利、宝马、奔驰等国内外知名车企建立合作关系，成为其混动车型曲轴及新能源电驱动齿轮的供应商，并通过与德国阿尔芬合作提升在大型曲轴市场的竞争力。
基本面状况公司2022年业绩低点已过，2023年以来业绩实现高增长。2023年营收同比增长19%，净利润同比增长58%。2024年前三季度，公司实现毛利率24.7%，净利率10.9%。曲轴业务毛利率处于行业领先地位，精密锻件毛坯业务毛利率逐年提升。
业绩是否符合预期公司业绩符合预期，2023年以来保持较高增长，2023年、2024Q1-3营收同比分别增长19%、17%，净利润同比分别增长58%、89%。混动曲轴与精密锻造毛坯业务增长超出预期，新能源电驱齿轮业务顺利推进。
未来发展前景公司未来发展前景良好。第一成长曲线：混动销量高增长带来新增曲轴需求；第二成长曲线：新能源电驱动业务放量在即，机器人项目从0到1；第三成长曲线：拓展海外市场，全球化战略打开新空间。预计2024-2026年归母净利润分别为1.8、2.7、3.5亿元，对应PE分别为26、18、14倍。
业绩预测预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.8、2.7、3.5亿元，对应PE分别为26、18、14倍。具体业务板块预测如下：曲轴业务营收分别为9.0、14.7、19.2亿元；电驱动齿轮业务营收分别为0.3、1.8、3.3亿元；离合器业务营收分别为2.2、2.5、2.7亿元；精密锻件业务营收分别为1.8、1.9、2.1亿元；齿轮业务营收分别为1.2、1.4、1.6亿元；螺栓业务营收分别为0.5、0.6、0.6亿元。
比亚迪概念
比亚迪是一家致力于“用技术创新，满足人们对美好生活的向往”的高新技术企业。比亚迪成立于1995年2月，经过20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。
减速器
特斯拉Bot引领人形机器人时代，减速器用量有望大幅提升。特斯拉Optimus将搭载约40个电机，实现对颈部、手臂、手指、躯干、腿部等部位的控制，电机数量较传统工业机械人和服务机器人有大幅提升。类比工业机器人，“电机+减速器”的集成有望成为人形机器人大关节的主要动力组合，减速器需求空间将被打开。
新能源汽车
新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。
专精特新
专精特新“小巨人”企业是全国中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号，是指专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，对于提升中小企业自身的竞争力，以及提升产业链、供应链稳定性和竞争力具有重大意义。公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单。 本概念的维护标准以国家级专精特新企业为主，子公司、参股公司不在标准范围内。
西部大开发
“西部大开发”是中华人民共和国中央政府的一项政策，目的是把东部沿海地区的剩余经济发展能力，用以提高西部地区的经济和社会发展水平、巩固国防。本概念自动维护注册地址在西部地区的上市公司，具体包括四川省、陕西省、甘肃省、青海省、云南省、贵州省、重庆市、广西壮族自治区、内蒙古自治区、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区、西藏自治区。
