川仪股份（603100）：优质国资/央企深度推荐系列（一）：国产智能仪器仪表龙头，扛自主可控大旗

川仪股份作为国产工业仪器仪表及控制装置的龙头企业，具有显著的竞争优势和广阔的成长空间，特别是在‘纵深式’国产替代的大背景下，有望实现加速发展。公司基本面良好，具备低估值、高成长的特点，首次覆盖给予‘推荐’评级。

川仪股份专注于工业自动化仪表及控制装置的研发、生产和销售，是该领域的领军企业。公司主要收入来源于自动化仪器仪表业务，2023年营收65.98亿元，占总营收的89.0%；2024年上半年营收33.27亿元，占总营收的88.9%。公司产品线丰富，涵盖高精度智能压力变送器、电动执行机构、智能调节阀、智能流量仪器仪表等，能够提供行业整体解决方案。

公司是国内规模最大的工业仪器仪表企业，产品种类齐全，集成能力强。公司长期致力于产品研发和技术创新，积累了丰富的制造经验和市场资源。此外，公司拥有核心生产工具和关键零部件的自制能力，形成了深厚的行业护城河。销售模式以直销为主，市场化的激励机制有效提升了销售人员的积极性。

尽管下游流程自动化行业资本开支短期内受到宏观经济因素的影响，但公司凭借强大的核心竞争力和广阔的市场空间，预计2024-2026年营收和净利润将稳步增长，符合市场预期。

公司未来发展前景广阔，主要受益于以下几点：一是国企改革背景下，公司作为制造业优质标的，具有资源和资质优势；二是下游流程自动化行业长期资本开支趋势向上，尤其是在石油化工等行业市场集中度提高的背景下；三是自主可控需求迫切，工业仪器仪表是维护国家经济安全的重要手段，国产替代空间巨大。

预计2024-2026年公司分别实现营业收入80.39亿元、88.90亿元和99.79亿元，同比增长88.48%、10.58%和12.26%；分别实现净利润8.03亿元、9.19亿元和10.52亿元，同比增长7.96%、14.39%和14.54%。对应市盈率分别为12.0倍、10.5倍和9.2倍。

首次覆盖，给予‘推荐’评级。公司估值相对较低，成长空间大，自主可控逻辑强，是稀缺性品种。参考同行业其他企业的估值水平，认为公司目前估值被低估。