中国核电（601985）：公司点评报告：核电发电量受机组检修影响，不改公司长期投资价值
中国核电2024年上半年营收374.41亿元，同比增长3.15%，但归母净利润58.82亿元，同比下降2.65%，业绩低于预期。核电发电量下降主要受到机组检修的影响，而新能源发电业务则保持快速增长，装机容量和发电量分别同比增长54.81%和52.87%。公司获多个核电项目核准，未来核电装机量将持续增加。公司费用管控加强，分红金额持续提升。
中国核电是中国核工业集团旗下的电力运营平台，主要业务包括核电和新能源发电。2024年上半年，尽管核电发电量因机组检修受到影响，但新能源发电业务表现出强劲的增长势头，装机容量和发电量分别同比增长54.81%和52.87%。公司在建核电项目进展顺利，未来几年内将有多台核电机组陆续投入商运。
公司2024年上半年实现营业收入374.41亿元，同比增长3.15%，但归母净利润58.82亿元，同比下降2.65%。核电发电量891.53亿千瓦时，同比下降1.24%，主要是因为机组检修天数增加。新能源发电量161.42亿千瓦时，同比增长52.87%，其中光伏发电量和风力发电量分别同比增长55.07%和50.50%。公司管理25台在运核电机组，装机容量2375万千瓦，装机容量全国占比40.89%。在建机组装机容量1392.3万千瓦。
公司2024年上半年业绩低于预期，主要原因在于核电发电量因机组检修受到影响，核电市场电交易电量和电价均有所下降。尽管如此，新能源发电业务的快速增长部分抵消了核电业务的不利影响。
随着国家加快核电机组核准节奏，公司获多个核电项目核准，未来核电装机量将持续增加。公司2024—2026年在建核电项目将陆续投入商运，预计核电装机容量将逐年增长，分别为2496.2/2617.4/2756.4万千瓦。随着新机组的投产，公司盈利规模将稳步增长，分红比例有望持续提升。
预计公司2024—2026年归属于上市公司股东的净利润分别为111.88亿元、122.50亿元和130.52亿元，对应每股收益为0.59元、0.65元和0.69元。按10月16日10.41元/股收盘价计算，对应PE分别为17.57倍、16.05倍和15.06倍。
维持公司‘增持’投资评级。
