中国核电（601985）：2024三季报点评：三季度业绩环比8%，福清4号小修完成四季度释放

尽管短期机组小修影响了电量释放，导致2024年前三季度业绩有所下滑，但中国核电作为行业龙头，凭借充沛的核电项目和即将进入的加速投产期，长期成长确定性强。维持‘买入’评级。

2024年前三季度，公司实现营收569.86亿元，同比增长1.6%，但归母净利润89.34亿元，同比下降4.22%。三季度单季净利润环比增长8.10%。核电上网电量受福清4号机组小修影响，前三季度同比减少2.79%。新能源业务保持高速增长，前三季度上网电量同比增长48.21%。

公司费用控制良好，期间费用率下降0.45pct至15.13%。资本开支加大，前三季度投资活动现金流净额—614.86亿元，同增47.87%，筹资活动现金流净额285.37亿元，同比增加259.17%。140亿元定增方案已获上交所受理，社保与控股股东全额现金认购。

由于福清4号机组小修导致电量释放受限，2024年前三季度业绩略低于预期。归母净利润同比下降4.22%，但三季度单季净利润环比增长8.10%，显示业绩有所恢复。

公司核电项目充沛，截至2024年6月30日，在建机组1392万千瓦，待开工机组672万千瓦，全部投运后规模将增长87%。预计2024—2029年分别投运121/121/139/632/250/129万千瓦。核电常态化核准空间释放，公司在建项目即将进入加速投产期。

我们将2024—2026年预测公司归母净利润从114/125/136亿元调整至107/117/127亿元，同比增长1%/9%/9%，对应2024—2026年PE分别为17.7/16.3/14.9倍。

维持‘买入’评级，目标价未明确给出。