中国人保（601319）：利润增长超预期，NBV表现亮眼

中国人保2024年前三季度业绩显著增长，主要得益于资本市场回暖带来的投资收益增加。尽管财产险业务受到自然灾害的影响，承保利润有所下滑，但寿险和健康险业务表现强劲，特别是NBV实现了高速增长。基于此，我们上调了公司的盈利预测，并维持‘买入’评级。

2024年前三季度，人保财险实现保险服务收入3,646.06亿元，同比增长5.3%；原保费收入4,283.30亿元，同比增长4.6%。其中车险和非车险业务均有不同程度的增长。人保寿险和人保健康分别实现了保险服务收入的大幅增长，尤其是人保寿险的NBV同比增长113.9%。

人保财险的承保利润及COR受自然灾害影响较大，承保利润同比下降12.7%，COR同比上升0.3个百分点至98.20%。然而，寿险和健康险业务的保险服务收入和新单保费均表现出色，显示了公司在不同业务领域的良好发展态势。

2024年前三季度，公司实现归母净利润363.31亿元，同比增长77.2%，超出预期。特别是在第三季度，净利润达到136.44亿元，同比增长2093.6%，主要原因是资本市场的回暖带来了巨额的投资收益。

我们看好公司未来的负债端基础进一步夯实，同时资产端将继续保持弹性。预计随着经济环境的改善，公司各业务板块将持续稳定增长，特别是寿险和健康险业务有望继续保持较高增速。

上调公司2024—2026年的营收预测至6,204/6,595/7,126亿元，归母净利润预测至377/344/367亿元，EPS预测至0.85/0.78/0.83元。

维持‘买入’评级。对应2024年10月29日收盘价7.23元的PE分别为8.48/9.29/8.70。