中国人保（601319）：3Q24：NBV增长强劲

中国人保2024年前三季度归母净利润363.3亿元，同比提升77.2%，符合预期。寿险业务增长强劲，三季度保费增速加快，而财险业务因巨灾影响承保表现小幅恶化。投资收益显著增加，推动公司利润上升。

公司寿险业务和健康险业务均贡献NBV，其中寿险业务贡献过半，前三季度寿险NBV同比增长114%，三季度保费增速进一步提升至36.6%，新单保费同比提升89%。财险业务受巨灾影响，前三季度COR上升至98.2%，其中非车险业务承保亏损。

公司三季度净利润同比大幅提升，主要得益于寿险业务的强劲增长和投资收益的显著增加。尽管财险业务受到自然灾害的影响，但整体财务状况稳健。

公司1-3Q24归母净利润363.3亿元，同比提升77.2%，符合两周前的业绩预告。三季度EPS RMB0.29，实现扭亏。

预计2024/2025年人身险NBV同比增速分别为104%/13%，财险业务2024/2025年COR分别为98.0%/97.6%。公司将继续受益于寿险业务的增长和投资收益的提升。

调整2024/2025/2026年EPS预测至RMB0.93/RMB0.77/RMB0.84。财险业务受巨灾影响，但预计未来将逐步恢复。

维持A/H股‘持有/买入’评级，基于DCF估值法的A/H股目标价分别为RMB7.2/HKD4.4。A股估值合理，H股估值有吸引力。