中国人保（601319）：2024年三季报点评：投资驱动业绩，NBV增幅走阔

中国人保2024年前三季度表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长。财产险业务结构持续优化，尽管受自然灾害影响综合成本率有所上升；人身险业务新单边际改善明显，新业务价值大幅增长。投资收益的大幅改善推动整体盈利水平显著提升。展望未来，预计公司将继续推进降本增效，受益于权益市场的持续回暖，有望实现较好的业绩。

财产险方面，业务结构持续优化，非车险业务占比提升，但受自然灾害影响承保利润下滑，综合成本率小幅上升。人身险方面，新单保费增速由负转正，新业务价值快速增长，业务期限结构进一步优化。

2024年前三季度，营业收入4695.8亿元，同比增长12.2%；归母净利润363.3亿元，同比增长77.2%；加权平均净资产收益率14.2%，同比提高5.5个百分点。财产险综合成本率98.2%，同比上升0.3个百分点；人身险新业务价值同比增长113.9%。

公司前三季度业绩超出预期，营业收入和净利润均实现显著增长，尤其是净利润同比增长77.2%。

预计随着公司深入推进降本增效以及大灾影响减弱，财险板块全年综合成本率有望改善并维持同业领先水平；人身险板块也有望受益于业务结构改善，维持较好的新业务价值增长态势。权益市场的持续回暖将进一步助力公司业绩。

预计2024-2026年归母净利润分别为388/364/379亿元，较此前预测有较大上调。

维持A/H股‘买入’评级，目前A/H股价对应2024年PEV分别为1.04/0.53。