中国平安（601318）：负债端量增质优，资产端综合投资收益率显著改善

公司三季度资负两端均有亮眼表现，展望来看，公司有望迎来业绩和估值共振改善的戴维斯双击。

前三季度归母营运利润同比5.5%至1138.2亿元，其中寿险及健康险业务NBV同比34.1%至351.6亿元；财险业务保险服务收入同比4.5%，综合成本率同比—1.5pct至97.8%；年化净、综合投资收益率分别同比—0.2pct、1.3pct至3.8%、5.0%。

整体业绩稳健，寿险、财险和资管业务驱动营运利润增长。单三季度归母营运利润同比22.1%至353.4亿元，其中寿险及健康险业务表现尤为突出，NBV同比110.3%至128.4亿元。

业绩超出预期，特别是寿险及健康险业务的新业务价值增长强劲，财险业务综合成本率改善显著。

负债端‘量增质优’有望延续，储蓄险产品竞争力持续凸显，预定利率下调和政策支持有望带动负债成本优化。资产端受益于政策组合拳和资本市场回暖，看好权益投资收益改善和地产相关投资敞口风险缓释。

预计2024/2025/2026年的NBV增速分别为37.8%/17.3%/15.9%。

给予公司未来6个月目标价69.3元，对应2024年PEV为0.8倍，维持‘买入’评级。