国泰君安（601211）：事件点评：搭乘合并快车，看好公司前景

国泰君安2024年三季度业绩稳健增长，营业收入同比增长7%，归母净利润同比增长10%。轻资产业务收入有所下滑，但重资产业务中的自营业务表现突出，同比增长39%。公司宣布换股吸收合并海通证券，资产总量和业务水平有望大幅提升，成为行业领先者。

轻资产业务如经纪、资管和投行业务收入分别下降12.73%、8.40%和32.33%，但仍在行业中保持领先地位；重资产业务尤其是自营业务表现出色，同比增长39%；资本中介业务稳定，利息净收入增长2.53%。

国泰君安2024年三季度末归母净资产较年初增长0.34%至1,664亿元，营业收入290亿元，归母净利润95亿元，业绩稳健增长。市场回暖背景下，业务表现趋于稳健。

国泰君安2024年三季度业绩符合预期，营业收入和归母净利润分别同比增长7%和10%，在市场回暖背景下保持稳健增长。

通过换股吸收合并海通证券，国泰君安将显著增强资产规模和业务竞争力，多项指标排名跃升至行业第一，业务优势互补将推动各项业务水平快速提升。随着资本市场改革和宏观经济复苏，国泰君安有望抓住市场机遇。

预计2024-2026年国泰君安归母净利润分别为108/137/163亿元，对应2024-2026年的PB为1.01/0.96/0.91倍。

首次覆盖国泰君安，给予‘买入’评级，看好其在行业整合和市场复苏中的长期发展潜力。