中国国航（601111）：Q3出行需求旺盛，净利仅小幅下滑

中国国航2024年前三季度实现营业收入1281.5亿元，同比增长21.5%，归母净利润13.6亿元，同比增长72%。Q3虽然归母净利润同比下降2.3%，但受益于旺季出行需求增加，整体表现稳健。预计未来随着行业供需优化，公司利润将得到显著改善。

2024Q3，中国国航营业收入同比增长6.0%，达486.3亿元，主要由国内和国际航线的量增推动，收入客公里分别增长8%和77%。尽管票价下降，但量增对冲了价跌的影响，使得公司单季度营收依然实现增长。

2024Q3，中国国航单位RPK营业成本同比下降12%，单位ASK营业成本为0.44元，同比下降1%。然而，毛利率因票价下降而下降至13.1%，同比下降3.8个百分点。费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率合计同比下降1.2%。

中国国航2024年前三季度业绩超出预期，归母净利润同比增长72%。Q3虽然净利润同比下降2.3%，但整体表现仍较为稳健。

行业供需优化有望加速，9月底以来多项促消费政策的推出将增强消费者的购买力和信心，从而创造更多出行需求。预计2025年内将出现供需拐点，公司航网优质，还将受益于票价市场化效应，预计利润弹性将得到释放。

上调2024年净利润预测至-7亿元（原-17亿元），维持2025—2026年净利预测74亿元、121亿元。

维持‘买入’评级。