买入

20.17元

晋控煤业财务状况稳健，现金流充足，具备充足的现金储备支持资本开支和分红。公司计划收购潘家窑矿探矿权及相关资产，将显著提升资源储备和生产能力，未来业绩有望持续改善。背靠晋能控股集团，存在较大资产注入空间，外延式增长潜力大，预计四季度煤炭价格稳中有涨，进一步支撑公司业绩。

晋控煤业主要从事煤炭开采，拥有塔山煤矿和色连煤矿，总核定产能为3450万吨/年，技术先进。公司计划启动收购间接控股股东持有的潘家窑矿探矿权及相关资产，新增年产1000万吨的产能。此外，公司还涉及活性炭业务，负面影响有限。

截至2024年9月30日，公司总资产为379.7亿元，其中流动资产182.22亿元，非流动资产197.5亿元。货币资金高达159.8亿元，占总资产的42.1%，负债率较低，有息负债仅为16亿的长期借款。公司2018-2023年年均经营性净现金流约为49亿元，财务状况稳健。

2024年上半年，塔山矿销量1085.7万吨，净利润180014.7万元，吨净利润165.8元，Q3业绩略超预期，整体业绩符合市场预期。尽管2024年前三季度业绩略有下滑，但第三季度业绩环比有所提升，基本符合市场预期。

随着潘家窑矿项目的推进，公司将新增年产1000万吨的产能，进一步巩固其在煤炭行业的地位。公司背靠晋能集团，未来有较大的资产注入空间，且集团煤炭产能近4亿吨/年，而公司在产矿井核定产能仅3450万吨/年，优质资产注入将大幅提升公司产能。公司分红率连续三年提升，投资价值突出。

预计公司2024年至2026年实现归母净利润分别为28.7亿元、25.6亿元、26.4亿元，对应PE分别为7.5X、8.4X、8.1X。