舍得酒业（600702）：率先调整重塑市场，业绩回归真实动销

舍得酒业2024年前三季度收入与利润双降，尤其第三季度业绩大幅下滑，中高档酒类产品销量减少，导致毛利率下降，费用率上升。公司正处深度调整期，库存去化成为关键因素。预计2024年全年收入与利润仍将承压，2025年可能有所好转。

舍得酒业在2024年前三季度面临显著挑战，尤其是第三季度，营业总收入与归母净利润分别下降30.92%和79.23%。中高档酒类（主要是舍得品牌）销量下滑明显，普通酒类产品也出现下滑，但幅度较小。区域上，省外市场波动更大，省内市场相对稳定。公司采取‘控量稳价’策略，进行库存去化。

2024年前三季度，公司实现营业总收入44.60亿元，同比下降15.03%，归母净利润6.69亿元，同比下降48.35%。Q3单季度，营业总收入11.89亿元，同比下降30.92%，归母净利润0.78亿元，同比下降79.23%。合同负债1.74亿元，环比增加0.12亿元，同比减少37.08%，预收能力弱化。

公司2024年前三季度业绩低于预期，尤其第三季度表现更差，收入与利润均大幅下滑，超出市场预期。

预计公司将在2024年第四季度继续面临调整压力，收入和利润可能继续下滑。若库存去化顺利，2025年有望逐步改善，全年收入和利润实现微增。长期来看，公司仍需应对市场竞争加剧和经济恢复不及预期的风险。

根据三季报，下调2024-2026年的盈利预测：2024-2026年营业总收入由68/72/78亿元下调至57/60/65亿元，归母净利润由13/14/15亿元下调至9/9/11亿元，EPS由3.92/4.18/4.52元下调至2.55/2.83/3.22元。

维持‘增持’评级。2024年10月28日收盘价65.04元，对应2024-2026年PE分别为25/23/20倍。